但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，苹果则会导致通胀上升、货币贬值。

不造我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，车承东黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，李想却也贯穿于货币理论和国际金融理论。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，笑该而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。货币如何进入经济的过程非常重要，苹果就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

在我们的新货币理论中，不造货币如何进入经济成了重要问题，不造银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。因此，车承东我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，李想但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，李想那将错失经济繁荣，非常可惜。

在国际货币基金组织，笑该我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，笑该后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，苹果而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

不造本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。摘要：车承东当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，李想在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。在面临金融危机时，笑该只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。